详情

千亿蒙牛，一步之遥。

国内乳业双强之一的蒙牛乳业（02319.HK）发布休戚各半的2022年度事迹解说:营收同比上升5.1%至925.933亿元，谋略利润54.2亿元同比增长11.6%，归母净利同比加多5.5%至53.03亿元，毛利率较客岁着落1.4个百分点至35.3%，创五年内新低。与此同期，不竭“买买买”收并购之下，蒙牛欠债飙升，欠债总数加多了超百亿元至677.6亿元，同比增长20.78%。

在网络治理方面，对网络“套路贷”、网络舆情敲诈、网络裸聊敲诈、网络“软暴力”催收等案件从严惩处。

营收增速放缓，但谋略总体巩固

蒙牛事迹解说暗示，2022年，户外消耗场景、末端卖场客流受到外部影响，加之宇宙阛阓通货延伸攀升、原辅料老本高涨，为乳业带来谋略环境和老本高企的多重挑战。

在这么布景下，蒙牛依故旧出了营收净利双增长的财报，谋略总体巩固。然则与2021年收入、净利润双位数增长比较，增速澄莹放缓。

“蒙牛事迹推崇的背后是有一些阛阓变化，包括消耗者、经济环境的变化。在这么布景下，2022年其实可能是比2020年和2021年更tough。”蒙牛总裁卢敏放在3月30日的蒙牛事迹阐述会上暗示。

事迹会现场，来自“蒙牛乳业”官方微信公众号

具体来看，液态奶业务撑起蒙牛事迹的“泰半边天”。2022年液态奶业务收入同比微增2.3%至约782.69亿元，为蒙牛孝顺了约84.5%的收入。

增长主要由高端家具拉动，其中特仑苏有机、鲜奶品类高端品牌逐日鲜语等均有增长，且市占率稳居第一。

不外，蒙牛液态奶业务增长在2021年增长逾越10%，不错发咫尺液态奶赛谈举座如故参加存量阛阓，而其阛阓渠谈浸透率也已基本迷漫的时势下，手脚“事迹基石”的液态奶业务增长面对较大压力。

来自“蒙牛乳业”官方微信公众号

冰淇淋业务是“黑马”，收入同比增长33.3%至56.5亿元。客岁火出圈的茅台冰淇淋即是出自蒙牛之手，固然蒙牛财报莫得公布其营收，但茅台集团董事长丁雄军在2023年度阛阓职责会上显现，茅台冰淇淋权衡2022年可已毕营收2.62亿元。

奶酪偏激他家具在夙昔一年收入约48.1亿元，较上年同期委果翻番。

2022年11月底，蒙牛完成对妙可蓝多（600882.SH）的要约收购，持股比例达到35.01%，自2022年11月30日起，妙可蓝多纳入蒙牛的并表范围。

奶粉业务“跛足”了，客岁入入约为38.62亿元，同比下滑近22%，占蒙牛总收入的4%。

奶粉业务收入主要来自雅士利及贝拉米业务的收入，雅士利2022年录得收入37.382亿元，同比减少15.7%。按此诡计，贝拉米营收范围1亿元左右。

“奶粉是有受到疫情、出身率的影响，更中枢原因可能是在国标升级的疗养，咱们在本年2、3月份如故拿到沿途配方的批准。”卢敏放权衡，蒙牛的奶粉业务本年会有比较好的缔造。

2020年，蒙牛建议“再创一个新蒙牛”计谋目的，其重心旅途之一即是全品类多元化的家具布局。从2022年年报看，蒙牛对液态奶的依赖较大，但冰淇淋、奶酪业务增长强健被措置层看好，奶粉业务还有待不雅察。

毛利率五年内新低，但销售用度有所规章

2022年，蒙牛毛利率35.30%，同比减少1.4个百分点，为2018年以来的低点，但仍优于行业平均水平。此前据媒体报谈，2022年上半年A股乳企主商业务平均毛利率26.1%。

数据娇傲，主如若销售用度增长导致了毛利率走低。期内，蒙牛的销售老本同比增长了约7%至599.04亿元。

凭据财报，主要受奶粉和乳饮料业务下滑、原辅材料平均价钱高涨以及加多厂房和坐蓐开垦投产所产生的折旧用度加多等影响，毛利率着落。

但蒙牛暗示夙昔一年在积极降本增效，销售及经销用度同比减少4.9%至223.47亿元，家具和品牌宣传及行销用度减少23.8%至54.95亿元。降本增效多项举措下，谋略利润同比擢升11.6%，谋略利润同比擢升0.4个百分点。

销售和营销用度高企是乳业一直以来的问题。孤立乳业分析师宋亮建议，乳业企业在传统的家具、品牌、渠谈、价钱等竞争以外，还应擢升竞争的维度，比如龙头乳企应该带头加大在基础养分畛域的商议，加速专科养分家具的打造，在这一畛域仍属于蓝海阛阓，也有更高的毛利，也安妥中国消耗者对健康、养分的需求。

卢敏放在事迹会上暗示，2023年关节的职责是如何已毕从范围的累积到有范围故意润的策略上来。他指出，畴昔将从品牌溢价、革新溢价和数字化溢价这三个捏手上全面已毕利润率的改善。

买买买后欠债飙升，并购如何整合达预期？

投资者还担忧蒙牛“买买买”并购后的整合问题。

夙昔十余年，蒙牛一直在粗野地“买买买”，相等自2016年卢敏放掌舵蒙牛以来，委果每一年皆有大手笔并购。

2017年，蒙牛增持当代牧业股份至61%，成为规章东谈主；2018年，收购中国圣牧旗下内蒙古圣牧高科奶业有限公司51%的股权，2020年再认购中国圣牧11.97亿股，成为其单一最大激动；2019年，斥资14.6亿澳元（约合东谈主民币71.11亿元）收购澳洲网红乳企贝拉米，酿成“雅士利+贝拉米”的奶粉组合。

2020年，蒙牛耗资2.87亿元，从妙可蓝多的部分激动处受让了2046万股股份，成为妙可蓝多的第二大激动。随后一年，蒙牛通过二级阛阓增持、非公开刊行的方式，一步步将妙可蓝多收入囊中，规章咫尺蒙牛持有妙可蓝多29.99%，成为了妙可蓝多控股激动。

通过这一系列并购，蒙牛已毕了从上游的奶源，到中游的酸奶、奶粉、奶酪等板块的业务布局。但“钞智商”后遗症来了：蒙牛欠债络续走高。规章2022年12🈷月31日，蒙牛欠债总数677.6亿元，同比增长20.78%，较2016年增长了快3倍。

来自“蒙牛乳业”官方微信公众号

同期，常常的对外收购还积存无数的商誉值，百度股市通数据娇傲，2022年底蒙牛商誉价值高达88.88亿元，同比增长82.96%，一朝并购整合不足预期，将面对商誉减值风险。

并购整合能否达到预期照旧个变数。2022年，蒙牛买的公司事迹推崇不一：妙可蓝多中枢业务营收同比增长7.84%，中国圣牧营收同比增长7.8%，但雅士利营收同比减少15.7%，超70亿元收购的贝拉米，收购前的2018年营收约16亿元，但权衡本年独一1亿元左右。

“2023年，咱们照旧这么一个念念法，如果莫得范围是不能，然则更进攻的事，是要把范围作念出高质料来。”在瞻望本年时，卢敏放说起了蒙牛的五年预备。他暗示，历程这两年的起步，本年很关节，即如何从纯正的范围累积到在有范围、故意润的基础上已毕高质料发展。

在事迹会上，蒙牛措置层给出的2023年收入增长在中到高个位数，利润率上络续已毕30-50个基点的扩张。

【记者】周中雨

【规划】冯善书

【统筹】周中雨

【海报】郑炜良

【视觉统筹】张哲 刘子葵